上市时阮氏家族持股96%,经销商供应商均是家族成员?
公牛集团密集铺设经销商网络,借此在市场上攻城掠地的背后,阮立平和他的家族赚的盆满钵满。
2015-2017年,公牛集团连续三年的分红金额分别达到5亿元、5亿元、22亿元,占当期归母净利润的50%、35．6%和171．21%。其中分红最多的2017年,公司归母净利润仅为12．85亿元,同比下降8．67%。而公牛集团在2017年前的股东仅有阮立平、阮学平兄弟两人。
此外,同期公牛集团对慈溪市超润电器有限公司的采购额分别为1．18亿元、1．41亿元和3．18亿元。超润电器是公牛集团长期以来的第二大供应商,其实控人为阮氏兄弟的姐姐阮小平,不过该公司已于2018年5月注销。
招股书披露,公牛集团的大股东是宁波良机实业有限公司,该公司由阮学平和阮立平各持股50%,此外,阮学平和阮立平还分别持有公牛集团17．938%的股份,也即,仅阮氏兄弟持股上市公司的比例就高达95．876%。
阮立平的女儿阮舒泓、女婿朱赴宁、阮氏兄弟的三个姐姐阮亚平、阮小平、阮幼平、阮学平妻子姐姐的配偶虞仲灿也持有上市公司股份,阮氏家族总计持股比例达96．63%。
公司的经销商中也有不少阮氏家族的影子,如2016-2019年上半年,稳居公司前五大客户的“杭牛五金”是杭州亮牛五金机电有限公司、杭州杭牛五金机电有限公司和杭州飞牛五金机电有限公司等受同一控制的交易主体的简称。而亮牛五金、杭牛五金和飞牛五金均由阮立平妻弟潘敏峰、潘敏峰之配偶徐奕蓉和潘敏峰之子潘乾亮控制。
在这四年期间,杭牛五金的销售额为5203．04万元、7373．94万元、7690．90万元和4053．26万元。
值得一提的是,阮立平之妻潘晓飞曾以个人名义向经销商大肆提供借款。
2015至2017年,潘晓飞各期末向公牛集团经销商提供的借款余额分别为6342万元、6222．50万元和5783万元,截至2018年第一季度,潘晓飞向公牛集团经销商的借款余额为619．45万元。上述借款合计约1．90亿元。
公牛集团解释称,借款缘由是公司采取“先款后货”的结算方式,部分经销商因资金周转困难暂无法预付货款,以至于会影响到业务开展,潘晓飞向经销商提供借款,可以让这些经销商保持业务的连续性。
但有业内人士表示,这种经销制度也意味着经销商将帮助公牛集团承担大量风险,即使市场环境发生变化,经销商也可能提前从厂商处采购大量货物并囤积下来,以帮助公牛集团在当期实现较高的营业收入。
营收降速,深受地产周期影响
除了家族印记浓厚外,公牛集团在业绩上也存在隐忧。
2020年,公牛集团虽然将营收维持在了百亿大关,达100．51亿元,但同比仅增长0．11%,与过去四年动辄10%、20%的增速相比明显放缓。
从单一业务来看,公牛集团报告期内墙壁开关插座业务实现收入29．52亿元,同比下降7．99%;LED照明业务实现收入7．70亿元,同比下降21．74%,销售萎缩明显。
对此,家电行业分析师梁振鹏向雷达财经表示,公牛集团旗下插座、照明等产品属于建材照明一类,受房地产影响很大,在去年上半年疫情严重的情况下,全国大部分地区停工停产,房地产也停止作业,公牛集团自然是受到了重创。
其实,不仅是2020年的表现,自2017年房地产速涨周期结束之后,公牛集团的业绩增速就已经开始下滑,从2017年的34．91%到2018年的25．21%,再到2019年仅为10．76%。
“未来国内房地产市场或相应的房屋装修市场如出现下滑,将对相关产品的销售产生不利影响,从而可能影响公司整体的业绩增长”,公牛集团曾在招股书中坦言。
而目前中国的房地产形式并不乐观,2021年3月2日,胡润研究院发布的《2021胡润全球富豪榜》中国富豪排行榜中,房地产大佬无一挺进前十。这是该榜单发布以来,首次出现房地产企业家没有进入中国前十的情况。
目前,一些曾辉煌一时的地产公司,如泛海、泰禾、华夏幸福已陷入困境。更有诸多地产公司不断探索多元化转型,从养猪、教育、康养到新能源造车。但对大多数规模房企而言,转型之路依然不明晰。
在这个背景下,公牛集团未来还能延续此前的“傲人战绩”吗?雷达财经将继续关注。
