墙布=智能家居?联翔股份过度包装概念谋上市

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墙布能多有大技术含量?又能怎样实现智能化?这两个问题,一般人抠破脑袋也很难给出答案。墙布生产商联翔股份,就硬生生地将公司包装成了智能家居企业,谋求A股上市,值得警惕。

不仅如此,公司创立者卜晓华与陈燕凤夫妇离婚,原本负责销售的陈燕凤,几近清空股权退出管理,期间业绩异常波动。这一负面影响,还需要时间来消化。

包装成智能家居

又一家居企业即将迎来A股上市的关键一役。

浙江联翔智能家居股份有限公司(简称“联翔股份”)将在本周首发上会,拟登陆上交所主板募资5.20亿元。

公司主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务,旗下品牌为“领绣(LEADSHOW)”、“领绣墙布|菁华”。另外,公司也有少量窗帘业务,以及室内整体家装工程业务。

在家居行业中,墙布这一细分市场极度分散。尽管领绣品牌连续多年荣获“中国墙布行业十大品牌”,年营业收入也未能突破3个亿。

或许正因为如此,以联翔股份为代表的头部墙布行业,盈利能力远超家居行业其他品类。2019年其业绩高峰期,净利率一度逼近30%。

总结起来就是:大行业,小产品;小规模,强盈利。

近年,随着墙布渗透率提升,行业竞争加剧,叠加疫情和房地产逆周期,公司采取以价换量的市场策略,导致毛利率下降,2018年-2020年及2021年上半年分别为52.21%、53.26%、49.07%和47.61%。

因此,公司的超强盈利能力也出现了松动的迹象,报告期内净利率分别为19.12%、28.73%、25.07%、17.84%。

就主营业务而言,联翔股份最大的Bug,在于智能家居的定位。

公司核心产品为墙布,次产品为窗帘,应该归为纺织、家居等行业。

虽然公司研发投入不算很低,但大部分是设计费,公司旗下产品科技含量和智能化程度并不高。

公司IPO募集资金绝大部分计划投向产能建设,经营计划也仅限于产品、营销、品牌和人才等方面。

联翔股份产品和智能家居有何关系?为何要强行包装为智能家居概念股?

品牌亟待升级

很多人可能无法想象,墙布真正大规模进入中国市场,也就在最近十年。

2006年,我国首批墙布推向市场。初期因图案色彩单一且价格较高,并未得到广泛认可。

5年后,联翔股份设计出刺绣墙布,影响力迅速提升,行业进入快速发展期。所以,说公司是中国墙布行业的奠基人之一,一点也不夸张。

如今,中国墙布行业刚刚度过野蛮生长的初级阶段,行业门槛和市场集中度低、同质化严重,品牌化成为企业们征战蓝海市场的制胜法宝。

相对于全屋定制、软体家居、洁具等其他品类,墙布这个品类正处于品牌升级的初期——橱柜衣柜有欧派和索菲亚,选沙发有芝华士和顾家,就连防盗门、吊顶这些客单价更低的品类,都有王力、友邦这些品牌。但是,说起墙布、墙纸或窗帘,你能想起谁?

所以,联翔股份将A股上市,作为公司品牌化战略的重要一环。

公司申请“领绣”商标,2018年被工商总局商标评审委员会驳回。随后,在北京知识产权法院提起商标行政诉讼,2019年初被驳回。

商标申请虽然并未涉及公司产品所涉核心行业,但仍然给后续发展埋下了隐患。就在家居行业,欧派家居和江山欧派商标争议持续多年,甚至一度影响到了这两家企业的上市之路。

这些年,为了保护“领绣(LEADSHOW)”、“领绣墙布|菁华”等品牌的商标,因著作权侵权纠纷和侵害商标权纠纷,公司屡次选择拿起法律的武器,维护自身权益。

不过,公司也存在侵害他人肖像权的内控问题。联翔股份曾未经允许使用范冰冰的照片用于商业宣传,被后者起诉,后双方达成和解,公司赔了5.2万元。

创业夫妻分家

联翔股份的前身联翔有限成立于2004年7月,卜晓华与妻子陈燕凤各持股50%。起初,主要从事刺绣工艺画等艺术装饰品的创作设计、生产和销售。

2011年,公司将中国传统刺绣工艺画技术与墙面家装充分融合,设计出自主知识产权的刺绣墙布,从此跨入家居行业并实现稳步发展。

2017年,已经完成股改的联翔股份,以5亿元估值,引入海通齐东、上海森隆、杭州领游、顾家投资(顾家家居旗下)4家战略股东,融资5000万元。

1年之后,顾家投资撤退,将所持股权平价转让给杭州双胜。

这是联翔股份的多事之秋,同业战略股东撤退后,这对创业夫妻也在2019年初离了婚。

根据双方约定,陈燕凤将名下股份的三分之一转给了两个未成年的儿子,另外大部分股权转让给了上海森隆及中咨华放,当时公司估值9亿元。

转让完成后,卜晓华名下55%的股份不变,并代管两个儿子的股份,稳坐实际控制人之位。陈燕凤套现8550万元后,持股比例降至0.75%。

之前,陈燕凤担任公司董事、副总经理,负责销售工作。离婚后,她退出核心管理层,仅在品牌运营部协助处理活动策划等工作。

联翔股份在IPO招股书中一再强调,创始人离婚、核心高层退出对公司业绩并无影响,但是,2019年之后公司业绩确实出现了大幅波动。

2018年-2020年及2021年上半年,公司营业收入分别为2.47亿元、2.98亿元、2.54亿元、1.26亿元,归母净利润分别为4720.21万元、8547.84万元、6375.95万元、220.69万元。

公司将业绩下滑归咎于疫情。不过,联翔股份所在的浙江嘉兴海盐县并非疫情重点地区,且墙布行业的需求稳步增长,同行业公司上海天洋、玉兰股份均在报告期内实现了收入和利润的稳步增长。恐怕,联翔股份还是得从内部找原因。

       原文标题 : 墙布=智能家居?联翔股份过度包装概念谋上市

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