如今的TCL科技,像极了之前的雅戈尔
TCL科技的业绩,多来自投资收益而非主业,像极了二十年前风靡中国的西装企业雅戈尔(600177．SH)。
雅戈尔自2014年开始,每年的投资收益占利润总额的比重,都超过了一半。
雅戈尔的投资业务,是它的半壁江山,一边是不断往纺织上下游延伸,另一边则是热衷于地产和金融投资。
1979年,雅戈尔创始人李如成迎着改革开放的春风,踏入服装领域,成立“青春(Youngor) ”服装厂,专心致志做衬衫和西服。
1993年,青春服装厂正式命名雅戈尔,在李如成的带领下,勤勤恳恳扩张渠道,构建销售网络,从宁波到浙江,再到华东,最后覆盖到全国,并成功上市(1998年),牢据中档男装市场的头把交椅。
在上下游产业链的渗透上:
为了解决高档面料进口、面料创新不足、成本高昂的问题,2002年,在服装行业打稳基础的雅戈尔提出“力争上游”的经营策略。
与日商合资建立纺织城,在新疆成立“新疆雅戈尔棉纺织公司”,又在云南西双版纳开展麻种植和汉麻纤维加工、汉麻综合利用等业务,向上游全面渗透。
下游也不错过,2008年,下大力并购了美国KELLWOOD公司旗下核心男装业务——香港新马集团,2017年雅戈尔收购了美国的HartSchaffnerMarx。
在一系列的抢蛋糕的并购操作下,雅戈尔成为囊括全产业链、满足全年龄层,全价格段和全风格的服装企业。
但,雅戈尔并不想只赚辛苦钱,跟随市场发展,利用自己在当地的优势,雅戈尔搞起了房地产和金融投资。
早在地产改革的1992年,雅戈尔便进军房地产行业。
在宁波启动房地产项目,异军突起,随后进军长三角高价拿地,开发住宅、别墅、商务楼等物业,成为有名的“地王”。
▲雅戈尔早期地产扩张区域
“熔财经”看到,在金融投资领域,更是如火如荼。
上市之后,雅戈尔开始涉足金融投资,1999年,雅戈尔斥资3．2亿元发起成立中信证券股份有限公司,取得9．61%的股份。
1999-2005年期间,雅戈尔陆续投资了广博股份、宜科科技(现在的联创电子)、宁波银行等。
随着2005年股份分置改革全面铺开,雅戈尔投资的资产快速增值,2007年,雅戈尔出售中信证券股份4506．56万股,实现投资收益16．51亿元,占了当年净利润的一半。
在中信证券尝到甜头后,雅戈尔的金融投资业务便一发不可收拾。
2008年雅戈尔成立凯石投资管理公司,专门从事投资业务,随后几年,雅戈尔陆续减持中信证券、海通证券、金马股份、中国平安、广博股份、金正大等,获益超过23亿元。
纺织主业、房地产与金融投资,三辆马车并行,让雅戈尔的市值,一度达到了700亿元,当时,有人质疑雅戈尔不务正业,李如成霸气回应:“什么主业不主业,赚钱就是我的主业”。
▲雅戈尔总市值
那TCL科技如何呢?
先来看看TCL的主业:
成立之初的TCL,做的是录音磁带,后来拓展到电话、电视、手机、冰箱、洗衣机、空调、小家电、液晶面板等领域。
彩电时代,TCL风光无限,1992年,第一台TCL“王牌”大屏幕彩电面世,凭借经营观念和业务模式上的创新,到1995年,TCL的彩电销售额超过10亿元,利润8000多万元,超越了许多国内老牌彩电企业。
但随着人口红利消失,以及互联网浪潮,电视越来越难赚钱,传统家电品牌们纷纷走上了多元化发展的道路。
彼时,TCL创始人李东生想,虽然电视不赚钱,但电视零件可以,向产业链上游走也是一门好生意,国内不赚钱,国外也不失为一条明路。
于是,李东生决定,做两手储备:
一方面,从整机巨头,变身成为产业链上游的供应商巨头;
另一方面,进行全球化布局。
对于前者,2009年,TCL投资成立华星光电,定位是半导体显示及材料领域的创新,在资本的不断投入下,华星光电成为仅次于京东方的面板双雄之一。
而后者,2003年,TCL大局进军欧洲,收购了法国汤姆逊公司的彩电和DVD业务,一举成为全球最大的彩电供应商。
但国际化走得特别艰难,接下来的两年里,TCL连续巨亏了50亿元,不得不在2007年剥离欧洲公司业务,退回中国市场。
直至2018年,TCL集团启动重组,家电业务被从上市公司剥离。
跟雅戈尔一样,不断完善所在产业的上下游布局,通过对中环集团、中电熊猫等的收购,TCL在面板和半导体上站稳脚跟。
主业赚的也是辛苦钱,这点也跟雅戈尔如出一辙,TCL需要不断投入资本扩产能,于是,TCL打起了金融投资的主意,做产业金融和投资。
产业金融及投资业务的主体包括TCL金融与TCL资本。
TCL金融包括集团财资业务和供应链金融业务,2014年10月TCL集团成立金融事业部以来,TCL金融板块业务已涵盖了财务公司、第三方支付、小贷、供应链金融、消费金融等板块。
TCL资本由TCL创投、钟港资本和中新融创(49%持股)构成,TCL创投成立至今已组建并管理12支人民币基金,计投资超过120个项目。
目前持有宁德时代、帝科股份、寒武纪等上市公司股票,以及腾远钴业、尚太科技、翱捷科技和格科微电子等公司的股权。
在财报上,TCL科技的投资类资产主要表现在长期股权投资、交易性金融资产、发放贷款和债券投资中,数量之多,花了6张表格才列式完毕,合计69项。
其中,TCL科技直投的,有七一二、上海银行和花样年控股,最大的一笔,是对上海银行的投资,截止至2020年末,账面价值112．3亿元。
至此,真的很难说,TCL科技是一个纯正的科技公司,更像是半导体界的雅戈尔,虽然聚焦了主业,但是金融投资更显眼。
面对市场的质疑,TCL创始人李东生的回应却不如雅戈尔的李如成版坚定:“金融投资是为了抚平与利润形成互补,如果企业的业务铺得太开,竞争力很难真正有优势”。
