作者｜麦子
编辑｜西楼
从2020年开始，大环境寒潮覆盖了各行各业。曾经的红星美凯龙凭借房地产的非理性增值风光无两，而今又因为债务风险，不得不挣扎向前。“瘦身”、“转型”成了红星美凯龙新的主旋律。
在今年11月25日，红星美凯龙在上海举办了至尊Mall战略发布盛典。根据公开信息显示：至尊Mall定位于服务每个城市的高净值人群，通过聚拢高端产品和解决方案，精准地满足高净值人群的需求。
而改变策略后的红星美凯龙，能够转型成功走出当下窘境，迎来下个春天吗？
01
红星美凯龙困于“管理”
在家居行业，红星美凯龙作为第一个同时在“A股＋H股”上市的家居企业，算得上是个传奇。至今江湖上依旧流传着，创始人车建新从借来的600块钱白手起家，到现在身价千亿的故事。
故事之外，红星美凯龙除了大量购置地皮自建商场之外，还联合地方持有地产物业或开发商建商场，自己则在其中则承担“商业运营”的角色，这也就是传说中的“委管模式”。
红星美凯依靠“自营＋委管”双轮运营模式，让红星美凯龙在激烈的市场竞争中，跑出了一定优势。但好景不长，红星美凯龙商场和商户、业主之间的问题，也逐渐暴露出来。
委管模式下，开发商往往会通过商铺散售返租的方式，来拿回既定利益，后续管理运营事项交由红星美凯龙的管理团队，看上去各取所需，实际上却给后期的运营管理造成了巨大难题。
由于牵涉的利益方过多，一旦出现商场空租、运营失利或者租金没有达到预期收益的情况，就会引发多方声讨，这是红星美凯龙在委管模式之下，逃不开的弊端之一。
根据红星美凯龙2021年第三季度财报显示，营业收入约为62．45亿元，毛利率为77．0％，相比2020 年同期毛利率减少0．7个百分点，而利润率下降的部分，主要源于租赁商场和合营联营商场，毛利率分别下降4．1％和7．4％。
截至2021年9月，红星美凯龙自营商场94家，委管商场273 家，战略合作经营家居商场11家。此外，红星美凯龙在今年关闭了9家委管商场，其中有5家均为提前解约，而今年新增的10家家居商场仍为委管商场。
而红星美凯龙在管理上的困境，也不断延伸至自营商场以及近期炒的火热的至尊Mall。在业主对租金贵、公摊面积大等问题的反馈中可以看出，红星美凯龙在运营上，依旧面临许多问题。
除去业主的反馈，有消费者在社交平台吐槽自己在红星美凯龙至尊Mall的消费经历，从设计师线框图收费近7000，到长工“出活儿粗糙”，不经同意就擅自更改方案，再到装修延期等问题，而在帖子下方的回答中发现，不少消费者也有着相同的经历。
虽然至尊Mall是红星美凯龙重新梳理商场业态、加速自我迭代的重要一步，但仍有不少消费者，在消费过程中遇到诸多问题。
家居行业因其客户接触频次低，家具溢价高的特性，需要靠店面装修或者去高端卖场来实现高溢价，但如若不能精准拿下顾客，将需求转化为成交率，至尊Mall的噱头打得再强，智能家居生态构建得再好，也是无济于事。
而在黑猫投诉上，关于红星美凯龙的投诉信息过千条，相关投诉大多围绕“无售后”、“不作为”、“虚假店铺”、“服务差”等方面。其中，在今年双十一前后，红星美凯龙线上旗舰店存在的虚假发货问题，投诉占比较高。
虽然红星美凯龙至尊Mall在战略上抢占了高端家居市场，但在管理、服务、设计装潢、品牌推广等相应的管理配套设施上，能否撑得起这个高端定位，还有待验证。
02
红星美凯龙的春天还会来吗？
车建新曾说过：“我们赶上了的个春天，又遇到第二个春天”。
车建新提到的第一个春天，指的是赶上了楼市地产的红利期，从07年开始，红星美凯龙就提出了“复合地产”模式，到09年，正式成立红星地产，将地产业务摆在了明面上。
这一年，红星美凯龙一边靠家居卖场进行全国布局，一边借助资源跑马圈地，截至到2020年9月，红星企发通过独资、合资在全国各地的商场、地产、住宅等项目总面积，累计达到2645．57万平方千米。
从2020年前九月的财报数据来看，地产业务的营收要远高于家居商场的主营业务。
图源：观点地产网
成也萧何，败也萧何，地产项目向来是重资本，需要有持续输入的资金作为支撑，而红星地产的资金，主要依赖红星美凯龙集团为其输血。再加上去年受疫情影响，业绩不达预期，利润近乎腰斩、全行业负债的情况下激进拿地，金额高达200亿，这让红星美凯龙本不富余的现金流，更加捉襟见肘。
而前期大规模扩张，重资产开店所带来的管理费用猛增，营业成本持续承压。数据显示，其2017年至2019年的营业成本分别为77．71亿元、102．16亿元和125．06亿元。
另外，高杠杆运作带来的财务成本也长年保持高位，2021年前三季度，美凯龙的利息费用为20．5亿元，接近同期的净利润22．87亿元，远超同期扣非净利润的13．94亿元，这也进一步加大了红星美凯龙的债务风险。
从2017年到2020年，债务规模连年上升，特别是2020年，债务规模超过800亿，负债率升至61．16％。根据2021年第三季度财报，红星美凯龙总负债达794．87亿，其中一年内到期的非流动负债高达142．55亿。
随着债务压力连年攀升，红星美凯龙走上了极速“瘦身”的道路，并在今年喊出了“轻资产，重运营，降杠杆”的战略口号。
仅2021年，红星美凯龙先后受让了7家物流子公司百分百股权，又以12亿的价格，将红星融资租赁、红星商业保理两家全资子公司，出售给了股东红星控股；有消息称在今年3月，卖掉了红星地产18％的股权给远洋资本。
即便如此，红星美凯龙依旧是“债务压顶”。从财报显示的流动资产来看，流动资产为163．99亿元，货币资金、一年内到期的非流动资产共计69．7亿元。而同期的流动负债为360．9亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债累计达171．39亿元。
对红星美凯龙来说，当下的债务问题，无疑是最大的危机，而站在危机之下，红星美凯龙能够想象的“下个春天”又会在哪里？
＊题图及文中配图均来源于网络
